Berikut ialah pulangan spot berbanding dolar merentas mata wang G10 sejak Khamis lalu:
Membayangkan anda tidak membaca berita sejak itu, negara manakah yang akan anda katakan mengalami krisis perbankan yang begitu teruk sehingga pihak berkuasa menyatukan dua pemberi pinjaman utamanya ke dalam penggabungan kecemasan?
Franc Switzerland telah lama mempunyai reputasi — biasanya bersama-sama yen Jepun — sebagai salah satu mata wang “syurga selamat” dunia. Reputasi itu kelihatan sangat layak pada masa ini.
Lefteris Farmakis dari Barclays melihat Swissy pada hari Rabu, menilai sama ada bahagian keselamatannya telah dibuang selepas Kredit Suissxit. Jawapan? Sama sekali tidak.
Dari nota beliau (log masuk berdinding) pada topik:
Dengan ‘aset selamat’ biasanya ada dalam fikiran bon kerajaan bebas lalai yang mendapat permintaan antarabangsa yang besar. Dalam pengertian ini, Switzerland sudah pun terkecuali memandangkan stok hutang kerajaan dan pemilikan antarabangsanya yang sangat kecil. Sebaliknya, ‘aset selamat’ yang dieksport Switzerland ke dunia ialah deposit dalam denominasi franc Swiss . ..
Cara membicarakan isu ini menerangkan satu lagi ciri ekonomi ini, iaitu perbezaan hasil positif yang berterusan antara aset dan liabiliti luaran. Jika sesebuah negara mengeksport ‘aset selamat’ hasil rendah (kerana premium berisiko rendah) tetapi melabur dalam yang lebih berisiko, tidak hairanlah ia mengekalkan perbezaan hasil positif untuk masa yang lama.
Masa krisis ini diakui tepat untuk franc, yang telah diperkukuh kerana Bank Negara Switzerland menggunakan kenaikan kadar dan jualan forex untuk menyokongnya dan memerangi inflasi.
Penetapan kadar Swiss tidak mengenepikan perjanjian di Paradeplatz untuk meneruskan pendakian, meningkatkan kadar dasarnya 50 mata asas kepada 1.5 peratus pada mesyuarat semalam.
Menulis selepas keputusan itu, Kit Juckes dari Société Générale juga yakin dengan franc (penekanan kami):
Bank Negara Switzerland telah lama menyedari bahawa aliran bebas modal dan kadar pertukaran yang stabil tidak serasi dalam ekonomi dengan lebihan akaun semasa kalis peluru, dan mandat dua untuk menggalakkan kestabilan kewangan dan inflasi yang rendah. Mereka telah mengelap aliran masuk modal dan menguruskan kadar pertukaran selama bertahun-tahun dan tidak ragu-ragu untuk mengimbangi aliran keluar modal jika kestabilan mata wang memerlukannya. Keputusan hari ini untuk menaikkan kadar sebanyak 50bp, menjadi hangat berikutan langkah untuk menstabilkan sistem perbankan Switzerland, bagaimanapun, memberitahu kita bahawa memerangi inflasi kekal menjadi kebimbangan utama. SNB memang tak suka inflasi.
Kepantasan sistem perbankan Switzerland distabilkan (tanpa mengira kesan ke atas CoCos) mengukuhkan status tempat selamat franc. Itu sesuai dengan SNB sekarang, lebih daripada biasa.
Semuanya baik dan baik — negara neutral (kejahatan neutral?) kegemaran dunia benar-benar bebas daripada malapetaka pengelasan mata wang, tetapi ia kelihatan cukup selesa. Lefteris:
Cara pembingkaian isu ini menjelaskan perubahan asas dalam kunci kira-kira negara yang diperlukan untuk penyahklasifikasian franc sebagai ‘tempat selamat’.
Sehubungan itu, bahagian ‘aset selamat’ terbitan Switzerland dalam liabiliti luaran perlu dikurangkan melalui aliran keluar yang besar dan berterusan. Ini akan membawa kepada peningkatan dalam kadar faedah domestik, sekali gus meningkatkan hasil pembayaran liabiliti luaran Switzerland dan seterusnya menimbang ke atas perbezaan hasil negara (berlebihan dan melebihi kesan sementara persekitaran makro pasca GFC)…
Dalam senario sebegitu, SNB berkemungkinan akan cuba melicinkan peralihan dengan mengimbangi aliran keluar modal bersama-sama dengan impaknya ke atas franc. Tetapi ada had untuk ini. Ini kerana rizab FX Switzerland hanyalah sebahagian kecil daripada liabiliti cairnya.
Dia membuat kesimpulan:
Secara keseluruhannya, penyahklasifikasian franc Swiss daripada status ‘safe-haven’ memerlukan perubahan radikal dalam struktur kunci kira-kira Switzerland melalui aliran keluar ‘aset selamat’ yang besar. Ini sangat tidak mungkin berlaku dalam jangka masa terdekat berikutan kegawatan sektor perbankan Switzerland, dan juga boleh dipertikaikan sama ada peralihan ini mungkin berlaku dalam jangka masa yang lebih panjang.
Jadi, semuanya bagus untuk franc kecil yang boleh, buat masa ini. Rivellas semua bulat?
