Carvana, peruncit kereta terpakai dalam talian, cuba mendapatkan sokongan daripada pemiutangnya untuk penstrukturan semula beban hutangnya yang berjumlah $9 bilion kerana ia cuba untuk terus bertahan pada masa jualan kenderaan yang merosot.
Penstrukturan semula itu adalah percubaan terbaharu untuk meletakkan Carvana pada kedudukan yang lebih kukuh selepas pertumbuhan pesat dan jualan yang melambung tinggi semasa pandemik coronavirus diputuskan oleh kenaikan kadar faedah dan penurunan dalam permintaan.
Jika dilanggan sepenuhnya, tawaran pertukaran kepada pemiutang sedia ada akan mengurangkan nilai muka hutang bon tidak bercagar berjumlah $5.7 bilion sebanyak $1.3 bilion dan bil faedah tunai tahunannya sebanyak kira-kira $100 juta.
Permodalan pasaran Carvana melonjak kepada hampir $50 bilion pada 2021 selepas pelanggan menerima wang tunai rangsangan berpusu-pusu ke tapak web dan mesin layan diri apabila kekurangan cip global dan masalah rantaian bekalan telah mengakibatkan kekurangan kenderaan baharu. Ia menjual 425,000 kereta pada tahun itu, meningkat daripada 245,000 pada 2020.
Tetapi perbelanjaan besar untuk inisiatif pertumbuhan bermakna menjelang 2022 ia tidak bersedia untuk kenaikan kadar faedah. Ia merekodkan penurunan pertama dalam jualan, yang merosot kepada 412,000 kenderaan tahun lepas. Nilai pasarannya kini berada pada kurang daripada $2bn manakala bonnya didagangkan antara 40 sen dan 55 sen pada dolar.
Syarat urus niaga itu, yang akan dilancarkan kemudian pada hari Rabu, menawarkan antara 63 sen dan 81 sen pada dolar kepada pemegang lima peringkat bon tertunggak yang matang antara 2025 dan 2030.
Pemegang bon akan mempunyai tuntutan keutamaan kedua, di belakang pemberi pinjaman Ally Financial, mengenai inventori kenderaan dan harta intelek termasuk jenama Carvana. Bon itu akan matang pada 2028 dan membawa kadar faedah tunai 9 peratus setahun, berbanding 5 peratus dan 10 peratus untuk bon sedia ada. Syarikat itu juga boleh memilih untuk membayar sehingga 12 peratus faedah di bawah pengaturan “pembayaran dalam bentuk barangan”.
The Financial Times sebelum ini melaporkan bahawa sekurang-kurangnya enam firma pelaburan kredit terkemuka telah bergabung tenaga untuk berunding dengan Carvana. Menurut seseorang yang biasa dengan situasi itu, tidak banyak interaksi antara syarikat dan pemegang bonnya.
Seorang ahli terkemuka kumpulan itu, Apollo Global Management, yang telah membeli $800juta dalam bentuk bon yang dikeluarkan oleh Carvana pada 2022 pada par, akan mengalami kerugian besar sekiranya ia memutuskan untuk mengambil bahagian dalam penstrukturan semula.
Penyertaan adalah secara sukarela dan Carvana mengatakan bahawa untuk perjanjian itu ditutup, sekurang-kurangnya $500 juta hutang baharu perlu dikeluarkan. Jenis penstrukturan semula yang dicadangkan oleh syarikat selalunya boleh menjadi pendahuluan kepada syarat rundingan semula atau perjanjian yang sama sekali berbeza.
Carvana dijangka mengeluarkan keputusan awal suku pertama bersama terma pertukaran, yang mungkin menunjukkan bahawa pelan pemotongan kos – termasuk pengurangan dalam bilangan pekerja daripada 21,000 kepada 17,000 sepanjang tahun lalu – mula membuahkan hasil.
Keputusan itu juga dijangka menunjukkan bahawa volum jualan menurun sebanyak satu suku dalam tempoh tiga bulan pertama tahun ini berbanding tempoh yang sama pada 2022 tetapi keuntungan kasar seunit yang diperhatikan dengan teliti melonjak kepada lebih daripada $4,000 berbanding $3,000.
Pada bulan Januari, ketua eksekutif Ernest Garcia memberitahu penganalisis bahawa pemotongan kos menghasilkan “syarikat yang lebih cekap” dan berkata ia tidak merancang untuk mengumpul wang tunai dengan mengeluarkan hutang tambahan.
Walau bagaimanapun, pada hari Rabu Carvana dijangka menetapkan bahagian lelongannya, Adesa, sebagai anak syarikat yang dipanggil tidak terhad, satu gerakan undang-undang yang meninggalkan pemegang bon tanpa tuntutan langsung kepada perniagaan sambil berpotensi membuka jalan bagi Carvana untuk meningkatkan hutang terjamin baharu.
Langkah itu selalunya tidak popular di kalangan pemegang hutang, walaupun beberapa penganalisis kredit meramalkan Carvana akan melakukannya kerana ia mempunyai kelonggaran undang-undang untuk berbuat demikian.
Pada penghujung tahun 2022, Carvana mempunyai wang tunai $400 juta dan keupayaan untuk mengumpul lebih daripada $3 bilion melalui saluran kredit dan hartanah yang belum dicagarkan sebagai cagaran.
