Mangsa terbesar krisis perbankan AS bulan lepas datang dari lokasi yang tidak mungkin: Sweden.
Alecta dana pencen terbesar negara Scandinavia itu memecat ketua eksekutifnya pada hari Selasa selepas pertaruhan ke atas bank-bank khusus AS menjadi sangat tersilap, membawa kepada kerugian $2 bilion dan satu tamparan hebat kepada reputasinya di negara yang kepercayaan adalah keutamaan daripada semua kebaikan.
Alecta, dana pencen berprestasi terbaik Sweden secara konsisten, telah meneruskan strategi menumpukan portfolio ekuitinya pada beberapa pelaburan besar — kira-kira 100 pada kiraan terakhir. Tetapi tiga daripada mereka adalah pemberi pinjaman AS yang runtuh bulan lalu atau sahamnya menjunam.
Dana pencen itu ialah pemegang saham keempat terbesar di Silicon Valley Bank, kelima terbesar di First Republic Bank dan keenam terbesar di Signature Bank. Kerugian itu mencetuskan bantahan di Sweden, di mana Alecta menguruskan aset $100bn untuk penyimpan 2.6 juta, dan di mana tekanan daripada media tempatan sering membawa kepada pertumpahan darah eksekutif.
Pengerusi dana itu, Ingrid Bonde, menghadapi salah satu dilema terbesar dalam kerjaya yang cemerlang yang termasuk tugas di bahagian atas pengawal selia kewangan Sweden, pejabat hutangnya dan tiga syarikat terbesarnya.
Sekiranya dia mencatat kehilangan kurang daripada 2 peratus daripada aset dana sebagai sebahagian daripada dinamik ganjaran risiko strategi pelaburan yang berjaya sehingga kini, atau bertindak balas terhadap kemarahan orang ramai dan membawa kepimpinan baharu untuk menggantikan Magnus Billing sebagai ketua eksekutif?
“Ia adalah keputusan yang sangat sukar,” katanya kepada Financial Times. Tetapi pada akhirnya, dia dan lembaga pengarah Alekta memutuskan: “Kerugian telah mengurangkan kepercayaan di kalangan pelanggan. Terdapat keperluan untuk pengurusan baharu untuk memulihkan kepercayaan itu.”
Kepercayaan adalah penting kepada model Nordic, dan kehilangannya sering membawa maut di Sweden sama ada dalam perniagaan atau politik. Aliran keluar pelanggan dari Alekta mungkin hanya meningkat secara sederhana — pada suku pertama tahun ini ia mempunyai 7,000 permintaan berbanding 6,000 pada 2022 — tetapi persoalan dalam media berterusan walaupun selepas dana itu menggulingkan ketua ekuitinya minggu lepas.
Tumpuan khususnya ialah keputusan Alecta sejurus sebelum krisis untuk bermegah secara terbuka tentang penjualan dua bank Sweden, termasuk Handelsbanken yang terkenal konservatif, dan sebaliknya melabur dalam SVB, Signature dan First Republic.
“Pihak pengurusan telah melihat potensi syarikat ini dan telah memutuskan untuk menjual daripada dua bank yang memihak terutamanya kepada bank khusus AS,” kata Carina Silberg, ketua tadbir urus, kepada akhbar harian kewangan Dagens Industri empat hari sebelum Kegawatan kewangan AS bermula dengan serius.
Alecta berkata keputusan untuk menjual Handelsbanken dan Swedbank pada musim panas 2022 tidak berkaitan dengan pelaburannya dalam pemberi pinjaman AS, yang bermula pada 2016. Tetapi apabila ia melepaskan daripada dua pemberi pinjaman Sweden — ia mengekalkan pegangan dalam dua yang lain, Nordea dan SEB — ia meningkatkan pegangannya dalam Signature pada Julai dan SVB baru-baru ini pada November.
“Anda perlu mendapat kepercayaan setiap hari,” kata Bonde. Dia mempunyai banyak pengalaman. Beliau adalah ketua pengawal selia kewangan utama Sweden antara 2003 dan 2008 selepas menjadi timbalan ketua pejabat hutang negara. Beliau juga merupakan ketua eksekutif dana pencen AMF dan pengarah kewangan syarikat penerbangan SAS dan utiliti Vattenfall.
Pengawal selia Sweden kini sedang meneliti pelaburan perbankan AS Alecta serta pegangan besarnya di Heimstaden, sebuah kumpulan hartanah yang dilihat oleh penganalisis sebagai terdedah kepada kenaikan kadar faedah.
Bonde — yang juga mempengerusikan rangkaian farmasi Apoteket dan syarikat pemerolehan tujuan khas tbd30, ialah timbalan pengerusi kumpulan telekomunikasi Telia dan menganggotai lembaga pembuat jentera luar Husqvarna dan kumpulan perkhidmatan keselamatan Securitas — ditawarkan untuk meletak jawatan beberapa kali dalam beberapa hari kebelakangan ini. “Apabila perkara ini berlaku, anda perlu bertanya kepada diri sendiri,” katanya.
Tetapi ahli lembaga Alecta yang lain mahu dia kekal dan menjadikan pemangkunya sebagai pengerusi eksekutif sementara mereka mencari pengganti tetap kepada Billing. Timbalan ketua eksekutif Katarina Thorslund melakukan tugas itu secara sementara.
Seorang pengarah Sweden yang pernah bekerja dengan Bonde berkata dia membawa tenaga ke bilik lembaga pengarah, “memperhatikan pandangan lain di sekeliling meja”, sambil “sangat pragmatik dan cepat mencari penyelesaian dan rancangan permainan untuk perkara yang perlu ditangani”.
Bonde mempunyai keputusan besar lagi untuk diambil untuk Alekta, yang katanya akan “meninjau semula secara intensif jenis pengurusan aset yang perlu kita ada untuk masa depan”. Pilihan itu, tambahnya, akan diteruskan dengan portfolio tertumpu yang telah membawa kepada pulangan terbaik untuk pencen pekerjaan di Sweden dalam tempoh lima, 10 dan 15 tahun, atau menggunakan pendekatan yang lebih “berkaitan indeks”.
Satu kemungkinan, dia mencadangkan, mungkin mengubah strategi antara negara. Alekta telah pun mengurangkan risikonya daripada kepentingan besar di luar Sweden, terutamanya di AS yang mempunyai pegangan besar dalam syarikat seperti Microsoft, Alphabet dan peruncit TJ Companies. Semakan itu perlu “dilakukan dengan berhati-hati”, tambah Bonde, sambil berkata dia berharap kesimpulan utamanya akan selesai sebelum musim panas.
“Kami mempunyai profil pengurusan ekuiti yang sangat berjaya – ia telah memberikan pulangan yang hebat kepada pelabur kami selama bertahun-tahun,” katanya. “Kami kini perlu melihat keseimbangan antara meningkatkan pulangan dan memulihkan kepercayaan.”
Di Sweden, seperti yang diketahui oleh Billing, mungkin hanya ada seorang pemenang daripada pilihan sedemikian.
