Beberapa pelabur besar telah menyertai pembangkang terhadap baik pulih pasaran saham yang bercita-cita tinggi yang dicadangkan oleh pengawal selia AS untuk meningkatkan ketelusan dan penetapan harga untuk peniaga runcit yang lebih kecil.
Kritikan itu menunjukkan kebimbangan mendalam tentang elemen rancangan yang diterbitkan pada bulan Disember oleh Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa dan dipromosikan oleh pengerusi Gary Gensler yang merupakan pembaharuan terbesar perdagangan ekuiti dalam dua dekad.
Tumpuan pengawal selia pada dalaman perdagangan saham berikutan ledakan minat pengguna semasa penutupan pandemik. Itu menghasilkan kegilaan “saham meme” 2021 yang runtuh dengan teruk selepas mengatasi broker mengehadkan perdagangan dalam beberapa syarikat.
Cadangan SEC untuk meningkatkan penerbitan data yang diterbitkan oleh broker dan mengecilkan kenaikan dagangan telah mengumpulkan beberapa sokongan, walaupun dengan perubahan yang dicadangkan. Kenaikan atau peraturan “saiz tanda” akan membolehkan harga saham naik dan turun kurang daripada satu sen dan secara teori akan meningkatkan harga untuk saham yang paling banyak permintaan.
Tetapi yang lebih kontroversial ialah rancangan untuk memperkenalkan rejim “pelaksanaan terbaik”nya sendiri — mewajibkan broker untuk melakukan segala usaha untuk mencari harga terbaik untuk pelabur — di atas piawaian serupa yang telah sedia ada.
SEC juga mahu memaksa broker untuk melelong pesanan pelabur runcit kepada kumpulan tempat perdagangan yang lebih luas sebagai menolak amalan “pembayaran untuk aliran pesanan”. PFOF membolehkan broker tertumpu runcit seperti Robinhood menawarkan dagangan “percuma” kepada pelanggan kerana pembuat pasaran seperti Citadel Securities membayar mereka untuk melaksanakan pesanan mereka.
Idea SEC telah mencetuskan perdebatan sengit di kalangan peserta pasaran mengenai potensi kesannya. Komen mengenai cadangan itu dibuat pada hari Jumaat.
Walaupun broker runcit dan pembuat pasaran dijangka menentang cadangan itu, yang boleh mengancam model perniagaan semasa mereka, beberapa pengurus dana besar juga ragu-ragu bahawa pengguna akhir pasaran akan mendapat manfaat seperti yang dikehendaki oleh pengawal selia.
Kenneth Bentsen, ketua persatuan industri kewangan Sifma, menyeru SEC untuk mengkaji data tambahan yang akan dikumpul di bawah cadangan yang paling banyak disokong sebelum memutuskan sama ada rancangannya yang lebih bercita-cita tinggi akan memberi manfaat kepada pelabur.
“Kami menghormati peranan SEC sebagai penggubal dasar dan peraturan, tetapi ia bertindak sangat pantas dan sebahagian besarnya berdasarkan teori – dan itu boleh membawa risiko ke dalam sistem,” katanya. “Kongres telah melihat pasaran ekuiti dengan teliti dalam dua tahun lepas dan cadangannya tidak mendekati apa yang dicadangkan SEC.”
Cabang pengurusan aset Sifma telah menyerahkan surat berasingan yang turut mempersoalkan nilai peraturan lelongan dan menambah satu lagi peraturan pelaksanaan terbaik. Lain-lain yang telah membangkitkan isu termasuk Fidelity, BlackRock. Penasihat Global State Street, T Rowe Price dan UBS Securities.
“Kami prihatin dengan sifat preskriptif cadangan itu dan percaya bahawa ia tidak memberi manfaat jelas kepada pelabur runcit dan mungkin merugikan mereka,” kata Fidelity. Pengurus dana tidak terlibat dalam PFOF.
Dagangan runcit mencapai tahap rekod awal tahun ini, menyumbang hampir satu perempat daripada semua aktiviti pasaran pada beberapa hari pada akhir Januari menurut penganalisis JPMorgan. Pesanan itu dianggap sangat berharga.
Kumpulan bursa saham terbesar juga telah membangkitkan kebimbangan walaupun menjadi penerima manfaat daripada beberapa cadangan. Bursa telah kehilangan bahagian pasaran yang besar kepada kumpulan yang kurang dikawal selia seperti Citadel Securities sepanjang dekad yang lalu, dan Gensler telah lantang mengenai keinginannya untuk membalikkan arah aliran.
Namun dalam tindak balasnya terhadap rancangan SEC, Bursa Saham New York bekerjasama dengan Citadel untuk menyuarakan kebimbangannya. Walaupun mereka adalah pesaing, Citadel Securities juga merupakan pelanggan utama NYSE dan kumpulan induknya Intercontinental Exchange.
Dalam surat yang turut ditandatangani oleh Charles Schwab, pembrokeran runcit terbesar, NYSE dan Citadel Securities menggesa pengawal selia untuk menarik balik cadangan lelongan dan pelaksanaan terbaik, dan mengurangkan yang lain dengan ketara.
Mereka juga meminta suruhanjaya mempertimbangkan semula beberapa perubahan yang dipersetujui sebelum ini yang direka untuk meningkatkan ketelusan dan akan dipercepatkan di bawah cadangan terkini.
Saingan NYSE Nasdaq kurang kritikal, tetapi juga meminta pendekatan yang lebih “bertambah dan pragmatik”. Ia berkata tumpuan pengawal selia pada lelongan untuk meningkatkan persaingan bagi pelabur runcit adalah berisiko, dan memberi amaran “tiada penyelesaian peluru perak.”
Kritikan paling hebatnya disasarkan pada rancangan SEC untuk mengurangkan yuran yang boleh dikenakan oleh bursa untuk dagangan berbanding sebut harga mereka. Nasdaq dan NYSE menggunakan yuran untuk membayar rebat kepada pembuat pasaran lain dan meningkatkan kecairan.
Nasdaq berkata “adalah sewenang-wenangnya dan berubah-ubah untuk suruhanjaya meneruskan cadangan itu tanpa bukti bahawa had yuran semasa sebenarnya berbahaya”.
Walau bagaimanapun, tidak semua pertukaran ditentang. Brad Katsuyama, ketua eksekutif IEX — yang tidak bergantung pada rebat — berkata: “Sudah hampir 20 tahun sejak perubahan kawal selia utama terakhir dalam pasaran saham, menjadikannya sukar untuk berhujah bahawa memodenkan peraturan lapuk akan merugikan pelabur. ”
SEC dijangka mengambil masa untuk menyemak ulasan sebelum memutuskan pindaan, jika ada, yang perlu dibuat.
hasil pengeluaran sydney hari ini
