Pelabur mempertaruhkan kelemahan selanjutnya dalam dolar AS selepas kejatuhannya baru-baru ini, kerana kesan daripada krisis perbankan bulan lalu mengehadkan sejauh mana Rizab Persekutuan boleh menaikkan kadar faedah dan pelabur AS memburu ke luar negara untuk pulangan.
Selepas kenaikan 18 bulan yang membawanya ke paras tertinggi 20 tahun berbanding sekumpulan mata wang pada September tahun lepas, dolar AS telah berundur kerana penganalisis telah mengurangkan jangkaan mereka terhadap kenaikan kadar faedah AS. Minggu lepas dolar mencecah paras terendah dalam setahun berbanding euro, serta berbanding kumpulan mata wang yang lebih luas.
Walaupun kejatuhan, dana lindung nilai dan beberapa penganalisis percaya bahawa potensi yang lebih besar untuk kenaikan kadar di zon euro, di mana pertumbuhan ekonomi bertambah baik, dan UK akan terus memberi tekanan ke bawah ke atas dolar.
“Dolar mempunyai jangkaan yang hebat tetapi ia mula berubah,” kata Alan Ruskin, ketua strategi antarabangsa di Deutsche Bank. “Pesimisme yang kita lihat tahun lalu mengenai Eropah berikutan permulaan perang Rusia-Ukraine semakin pudar dan, pada masa yang sama, mata wang lain mempunyai kisah positif mereka sendiri.”
Pedagang spekulatif telah menggandakan kedudukan pendek mereka secara kasar dalam dolar sejak pertengahan Mac, menurut pengiraan oleh Refinitiv berdasarkan data CFTC, menunjukkan bahawa dana lindung nilai mempertaruhkan bahawa dolar akan jatuh lebih jauh. Dalam data mingguan terbaharu, yang berlangsung hingga 10 April, spekulator menambah pada kedudukan pendek mereka, menjadikan jumlah keseluruhan kepada $10.73bn.
Ruskin dari Deutsche menyerlahkan gambaran ekonomi yang lebih cerah di Eropah, dan spekulasi bahawa Kazuo Ueda, gabenor baharu Bank of Japan, mungkin mengurangkan pergantungan lamanya pada dasar monetari ultra-mudah di tengah-tengah tekanan menaik pada kadar faedah, yang merupakan pemacu utama pergerakan mata wang .
Bank Pusat Eropah secara meluas dijangka menaikkan kadar faedah sebanyak setengah mata lagi kepada 4 peratus menjelang Jun apabila pertumbuhan dan pasaran buruh yang ketat mencetuskan kebimbangan bahawa perjuangan menentang inflasi tidak dimenangi sepenuhnya, walaupun kenaikan harga tajuk yang lebih perlahan.
Dan walaupun Ueda setakat ini masih berpegang pada strategi pendahulunya, ia gagal mematahkan spekulasi bahawa Jepun akan berusaha untuk melonggarkan secara beransur-ansur dasar BoJ mengawal keluk hasilnya untuk membantu mengekalkan kadar faedah yang rendah.
Di UK, pasaran hampir sepenuhnya menetapkan harga dalam kenaikan setengah mata oleh Bank of England menjelang September.
Sebaliknya, selepas kenaikan suku mata yang dijangka secara meluas pada mesyuarat Mei, pasaran menjangkakan Fed tidak lama lagi akan mula mengurangkan kadar faedah jika jangkaan yang semakin meningkat terhadap kemelesetan AS terbukti.
Krisis perbankan AS baru-baru ini juga telah membebankan dolar.
Berikutan kejatuhan tiga bank dalam satu minggu pada bulan Mac, tinjauan biasa oleh Rizab Persekutuan Dallas menunjukkan penurunan mendadak dalam jumlah pinjaman bank di seluruh papan. Beberapa set data pekerjaan juga menunjukkan pasaran buruh yang lebih lembut, walaupun yang paling banyak ditonton, laporan gaji bulanan, belum menyokongnya lagi.
“Kejutan kepada bank AS . . . mengukuhkan idea bahawa AS boleh mengalami kemelesetan sebelum ekonomi utama lain” yang negatif untuk dolar, kata Ebrahim Rahbari, ketua strategi mata wang di Citigroup.
Sementara itu, sokongan Fed terhadap sistem perbankan, termasuk kemudahan pinjaman baharu, telah mengubah sebahagian usahanya untuk mengecilkan kunci kira-kiranya. Dikenali sebagai pengetatan kuantitatif, pengurangan itu merupakan satu lagi cara untuk mengurangkan lebihan mudah tunai dalam sistem, tetapi keperluan Fed untuk menyalurkan tunai kepada bank serantau yang goyah telah menjejaskan usaha tersebut.
“Pada asasnya, kadar pertukaran adalah lanjutan daripada dasar monetari — [the] dolar telah berjalan dengan baik kerana Fed mahu mengetatkan dasar,” kata Chris Turner, ketua strategi FX di ING. “Itu semua berubah pada awal tahun ini dengan tanda-tanda kelembapan yang telah diburukkan lagi oleh krisis perbankan.”
Walau bagaimanapun, pertaruhan dana terhadap kelemahan dolar selanjutnya boleh ditangkap jika pelabur tiba-tiba tergesa-gesa mencari perlindungan sekiranya berlaku krisis.
Keadaan semasa yang membebankan dolar “boleh menguap dengan agak cepat jika pasaran merasakan satu lagi hubungan lemah dalam sektor kewangan atau ekonomi global apabila dunia menyesuaikan diri dengan kadar yang lebih tinggi”, kata Jane Foley, ketua strategi pertukaran asing di Rabobank. “[The] dolar boleh bergerak jauh lebih tinggi tanpa banyak notis.”
Dan, seperti yang berlaku pada tahun ini, sebarang laluan ke arah kelemahan dolar selanjutnya mungkin bergelombang kerana pelabur mempertimbangkan sejauh mana bank pusat perlu mengetatkan dasar monetari untuk mengawal inflasi.
“Jika kita melihat kembali tahun ini, pada Januari ia seperti senario Goldilocks apabila inflasi utama turun. Kemudian, pada bulan Mac, disebabkan kegawatan perbankan, pasaran menjadi lemah,” kata ketua strategi pertukaran asing G10 Athanasios Vamvakidis di Bank of America.
“Ia tidak akan menjadi garis lurus. Ia akan menjadi perjalanan rollercoaster,” katanya.
