Mengawal selia sektor kewangan adalah sedikit seperti permainan pukulan. Tingkatkan pengawasan di satu kawasan, dan risikonya berhijrah ke tempat lain. Itulah yang berlaku dengan pengantara kewangan bukan bank, pelbagai institusi, sering dipanggil “bank bayangan”, yang menyediakan pelbagai perkhidmatan pelaburan dan pembiayaan tetapi berada di luar skop peraturan bank kerana mereka tidak mengambil deposit. Mereka telah berkembang pesat sejak krisis kewangan global, mengisi kekosongan yang ditinggalkan oleh kawalan risiko yang lebih ketat ke atas bank perdagangan, meningkat daripada 40 kepada hampir 50 peratus daripada aset kewangan antarabangsa. Ini menjadikan kesihatan IKBB penting untuk kestabilan kewangan — dan kekurangan pengawasan menyeluruh terhadap sektor itu menjadi lebih membimbangkan.
Kumpulan yang berbeza — termasuk penanggung insurans, dana lindung nilai, dana pencen dan pengurus aset lain — merupakan bahagian penting dalam sistem kewangan. Mereka menyediakan kredit dan ekuiti kepada ekonomi sebenar. Sektor kewangan yang pelbagai juga bertindak sebagai penyerap kejutan apabila sektor perbankan mengalami tekanan, sama seperti “tayar ganti” memetik Alan Greenspan, bekas pengerusi Rizab Persekutuan AS. Mereka membeli bon dan memacu aliran modal global. Tetapi tanpa peraturan yang berkesan, IKBB boleh memburukkan lagi kerapuhan. Ini terbukti pada Mac 2020 apabila dana lindung nilai disedut untuk mendapatkan wang tunai oleh pasaran yang panik Covid dan tahun lepas apabila Bank of England terpaksa datang untuk menyelamatkan dana pencen UK yang menjalankan strategi pelaburan yang tidak jelas.
Kelemahan kewangan yang terbina dalam tempoh sedekad wang murah kini terdedah dengan peningkatan pesat dalam kadar faedah oleh bank pusat. Walaupun pengawasan perbankan mempunyai kelemahan – seperti yang ditunjukkan oleh pergolakan baru-baru ini di AS dan Eropah – modal dan kecairan bank telah diperkukuh sejak krisis kewangan dan terdapat mekanisme penyelesaian yang telah direka bentuk. Pendedahan di bukan bank, sementara itu, kekal sebagai kotak hitam. IMF memetik tiga faktor yang menjadikan IKBB sebagai sumber risiko yang penting di tengah-tengah dasar monetari yang ketat dan kecairan yang mengecut. Ini adalah peningkatan leverage dalam beberapa institusi (walaupun kurang daripada bank), peningkatan kesalinghubungan antara bukan bank dan dengan bank, dan potensi ketidakpadanan aset dan liabiliti disebabkan oleh perbezaan kecairan dan kematangan. Yang penting, IKBB tidak mendapat manfaat daripada jaminan serupa yang diberikan kepada bank penerima deposit.
Pengawal selia perlu menangani bukan bank dengan cepat, terutamanya jika inflasi tinggi berterusan dan kadar perlu meningkat lebih tinggi. Lembaga Kestabilan Kewangan, sebuah badan global yang memantau risiko dalam sistem kewangan, perlu memainkan peranan yang lebih kuat dalam menyediakan remedi dan memastikan ia benar-benar dilaksanakan. Pemantauan sistemik terhadap rangkaian penuh IKBB juga sering berada di antara celah pelbagai badan kawal selia negara yang menjurus untuk melihat risiko sama ada melalui lensa perbankan atau sekuriti. Malah, AS perlu memperkukuh aktiviti bukan bank Majlis Pemantauan Kestabilan Kewangan dan Pejabat Penyelidikan Kewangannya yang memantau risiko kewangan.
Sebagai asas untuk peraturan yang lebih baik yang mengurangkan risiko dan bukannya menyesakkan sektor itu, penggubal dasar mesti mengurangkan jurang dalam data, termasuk kecairan dan leverage IKBB. Ini memerlukan lebih banyak pendedahan daripada institusi. Ujian tekanan ke atas risiko pasaran kewangan bukan bank perlu menjadi satu norma. BoE baru-baru ini mengumumkan rancangan untuk menjalankan ujian pertama sedemikian. Dengan rantaian pendedahan merentasi sempadan, kerjasama global untuk menyokong pengurangan risiko kekal penting. Akhirnya, bank pusat perlu bersedia untuk menyediakan sokongan mudah tunai yang sesuai jika insiden tekanan sistemik timbul.
Menyediakan perlindungan yang betul dan mengawasi kumpulan institusi yang dinamik dan amorf bukanlah mudah. Tetapi dengan pencen, pelaburan runcit dan pinjaman kepada perniagaan kecil semuanya berisiko, adalah penting bagi pengawal selia nasional dan antarabangsa memberi lebih banyak penerangan tentang sektor perbankan bayangan.
