Untuk seminit di sana, nampaknya pengawal selia global menangguhkan kematian Libor sekali lagi.
Rancangannya ialah ICE akan berhenti menerbitkan penanda aras yang dilanda skandal pada penghujung Jun 2023. Kemudian FCA mengumumkan pada hari Isnin bahawa kadar harian akan diterbitkan sehingga September 2024.
Tetapi ada sesuatu yang lucu tentang “Libor dolar AS sintetik” yang akan diperkenalkan pada 1 Julai.
Kadar baharu itu tidak sepatutnya mengukur perkara yang sama seperti yang dilakukan Libor, kata FCA. Versi terdahulu Libor, walau bagaimanapun tidak cair atau “lapuk”, bertujuan untuk menangkap kos pembiayaan bank tidak bercagar.
Menarik kan? Jadi . . . apakah yang ditangkap oleh “Libor dolar AS sintetik” yang baharu?
Daripada FCA:
Kami telah memutuskan untuk menghendaki IBA mengira tetapan LIBOR dolar AS sintetik 1, 3 dan 6 bulan menggunakan Kadar Rujukan SOFR Jangka CME yang berkaitan ditambah pelarasan spread tetap ISDA masing-masing.
tunggu . . . itu hanya penanda aras yang telah dipilih oleh pengawal selia sebagai pengganti Libor!? Hahahaha luar biasa.
Ini adalah penyelesaian bijak kepada masalah semua kontrak hutang tertunggak yang kadar faedahnya masih berdasarkan Libor: anda tidak perlu merundingkan semula setiap kontrak jika anda akan membuat proses ini sukar! Pengawal selia hanya akan menukar definisi Libor dolar AS supaya industri menggunakan penanda aras pilihan mereka!
Bendahari korporat mungkin tidak terdetik seperti kita tentang perubahan itu. Sebutan SOFR telah hampir mengatasi sebutan Libor dalam laporan 10-K, menurut carta berguna ini daripada Nick Mazing, pengarah penyelidikan untuk AlphaSense:
Ambil contoh baris berikut dari 10-K YETI Holdings, sebuah syarikat yang menjual alat minuman dan penyejuk popular:
Ada kemungkinan turun naik dan ketidakpastian di sekitar SOFR sebagai kadar penggantian LIBOR dan pelarasan kredit yang terpakai akan mengakibatkan kos pinjaman yang lebih tinggi untuk kami, dan akan menjejaskan kecairan, keadaan kewangan dan pendapatan kami. Akibat daripada perkembangan ini berkenaan dengan LIBOR tidak boleh diramalkan sepenuhnya dan merangkumi beberapa tempoh masa hadapan tetapi boleh mengakibatkan peningkatan dalam kos hutang kadar berubah kami yang mungkin memberi kesan negatif kepada keputusan kewangan kami.
Dan Lifetime Brands, sebuah syarikat peralatan dapur, berkata “penggantian kadar faedah penanda aras LIBOR dengan SOFR boleh meningkatkan kos pinjaman Syarikat.”
Keputusan FCA sepatutnya dialih keluar beberapa ketidakpastian di sekitar rundingan syarikat ini, walaupun ia mungkin tidak mengurangkan ketegangan; dengan kadar AS melebihi 4 peratus, setiap mata asas penting.
Tetapi akhirnya, pengumuman itu bermakna kita hampir melalui proses yang panjang dan sukar untuk membunuh Libor.
Ingat, ia mengambil masa bertahun-tahun meja bulat, mesyuarat dan perundingan bagi pengawal selia AS untuk menyelesaikan Kadar Pembiayaan Semalaman Terjamin, atau SOFR, sebagai penanda aras pilihan baharu mereka. SOFR adalah berdasarkan pasaran untuk pinjaman semalaman yang dijamin oleh Treasuries, yang biasanya berjumlah lebih daripada $1tn dalam jumlah harian.
Dan selepas mengemukakan banyak aduan industri, pengawal selia telah (dengan teragak-agak) membawa bersama (beberapa) penyelesaian untuk cabaran menggantikan kadar pinjaman tidak bercagar selama berbulan-bulan dengan kadar pinjaman semalaman yang dijamin oleh bon kerajaan yang sangat selamat. CME telah membina struktur jangka untuk tempoh matang SOFR satu, tiga, enam dan 12 bulan, dan ISDA telah memperkenalkan spread kredit untuk mencerminkan perbezaan risiko kredit antara Libor dan SOFR.
Jadi sukar untuk berhujah bahawa ini adalah peraturan melalui dekri.
Tetapi ia mengingatkan satu jenaka lama: Bagaimanakah FCA menukar mentol? Ia mengisytiharkan kegelapan sebagai standard industri baharu.
