Dana lindung nilai memperoleh lebih daripada $7 bilion keuntungan dengan membuat pertaruhan terhadap saham bank semasa krisis baru-baru ini yang menggegarkan sektor itu, hasil terbesar mereka sejak krisis kewangan 2008.
Keuntungan besar datang semasa bulan yang suram untuk bank, dengan kejatuhan Silicon Valley Bank dan penjualan kecemasan Credit Suisse menjejaskan sektor yang lebih luas. Di tengah-tengah kejatuhan harga saham, Canselor Jerman Olaf Scholz terpaksa menolak kebimbangan mengenai kesihatan Deutsche Bank dan First Republic yang berpangkalan di California telah diselamatkan oleh pesaing yang lebih besar.
Penjual pendek – yang meminjam saham dan menjualnya, berharap untuk membelinya semula pada harga yang lebih rendah – membuat anggaran jumlah keuntungan sekitar $1.3bn daripada kedudukan pendek yang diambil terhadap SVB, menurut firma data Ortex. Tambahan $848 juta dalam keuntungan datang daripada pertaruhan terhadap First Republic, yang sahamnya jatuh 89 peratus pada bulan Mac.
Pelabur memperoleh $684 juta daripada memendekkan Credit Suisse, kerana krisis keyakinan terhadap pemberi pinjaman Switzerland menyebabkan sahamnya jatuh 71 peratus, menurut data. Keuntungan daripada kedudukan pendek di seluruh sektor perbankan AS dan Eropah secara keseluruhan berjumlah $7.2bn.
“Mac adalah bulan tunggal paling menguntungkan bagi penjual pendek dalam sektor perbankan sejak kejatuhan kewangan 2008,” kata pengasas bersama Ortex Peter Hillerberg. Walaupun saham bank juga jatuh mendadak pada awal 2020 semasa permulaan pandemik coronavirus, lebih sedikit dana yang mengalami kekurangan sektor itu pada masa itu, mengehadkan keuntungan, katanya.
Barry Norris, ketua pegawai pelaburan di Argonaut Capital, berkata dia telah menikmati bulan yang “bintang”, berkat pertaruhan terhadap bank termasuk Credit Suisse dan First Republic. Dana Argonaut Absolute Return beliau memperoleh lebih daripada 6 peratus.
Marshall Wace yang berpangkalan di London, salah satu firma dana lindung nilai terbesar di dunia, juga merupakan antara yang membuat pertaruhan, mengurangkan 0.7 peratus saham Deutsche Bank. Dana memperoleh keuntungan sekitar $40 juta daripada pertaruhan terhadap pemberi pinjaman Jerman.
Banyak dana lindung nilai bertindak balas terhadap kegawatan yang semakin meningkat dengan meningkatkan kedudukan pendek mereka.
Pertaruhan terhadap Credit Suisse, misalnya, berjalan pada hanya 3.5 peratus daripada saham terkumpul bank itu pada awal Mac, menurut S&P Global Market Intelligence, seperti yang diukur dengan saham yang dipinjam, tetapi telah melonjak kepada 14 peratus menjelang Mac 20, sehari selepas Credit Suisse dijual kepada UBS.
Minat pendek dalam Republik Pertama melonjak daripada hanya 1.3 peratus pada awal bulan kepada 38.5 peratus menjelang 30 Mac.
Pengurus lain yang mendapat manfaat termasuk firma dana lindung nilai Ravi Chopra yang berpangkalan di AS, Azora Capital, yang mendapat keuntungan daripada pertaruhan terhadap bank serantau AS, menurut seseorang yang biasa dengan kedudukannya. Azora tidak menjawab permintaan untuk komen.
Keuntungan penjual pendek di Deutsche Bank, bagaimanapun, lebih disenyapkan. Walaupun pertaruhan terhadap bank itu dinaikkan dengan cepat daripada 1.4 peratus pada awal bulan kepada sebanyak 6.1 peratus menjelang 28 Mac, saham bank itu telah pun mencecah paras pada 24 Mac — hari komen Scholz — dan sejak itu telah memulihkan beberapa tanah, menghakis keuntungan dana.
Dana lindung nilai nampaknya menjangkakan masalah selanjutnya akan muncul dalam sektor ini. Minat pendek dalam First Republic kekal hanya sedikit di bawah paras tertinggi Mac pada 37.3 peratus, manakala pertaruhan menentang Deutsche juga jatuh sedikit sahaja.
Norris Argonaut menekankan program bantuan mudah tunai Rizab Persekutuan AS yang diumumkan bulan lepas. Ini, katanya, mengurangkan risiko bank serantau AS yang lebih lemah akan bangkrut akibat kekurangan kecairan, tetapi kadar faedah yang tinggi yang dikenakan boleh membawa kepada “impak bencana ke atas margin faedah bersih, mewujudkan risiko kesolvenan”.
“Krisis kecairan mungkin sudah berakhir, tetapi krisis kesolvenan akan bermula,” katanya.
laurence.fletcher@ft.com
