Pemilik baru hotel The Boca Raton baru-baru ini membelanjakan $200 juta untuk memodenkan resort mewah di selatan Florida. Tetapi, bagi kebanyakan pakar derivatif yang berkumpul di sana minggu ini, untuk persidangan tahunan Persatuan Industri Niaga Hadapan, berjalan melalui kelab pantai terasa seperti melangkah ke masa lalu.
Rostin Behnam, pengerusi Suruhanjaya Dagangan Niaga Hadapan Komoditi, merumuskan suasana itu, ketika bercakap dengan wartawan: “Dewan persidangan ini dipenuhi dengan set pemain baharu setahun lalu — dan kini ia seolah-olah kembali ke tempatnya. adalah beberapa tahun yang lalu.”
Tahun lepas, ketua eksekutif FTX Sam Bankman-Fried – terkenal kerana bercakap dengan eksekutif dan pemimpin dunia sama dalam kemeja-T dan seluar pendek – berada di barisan hadapan pengambilalihan industri kripto acara itu, berjanji untuk membongkar kader kelab oleh peniaga , broker dan pengendali pertukaran yang telah bertemu di Boca selama hampir 50 tahun.
Setahun kemudian, dengan Bankman-Fried menghadapi sedozen pertuduhan persekutuan atas dakwaan penipuan, dan pasaran bertindak balas terhadap kejatuhan bank tertumpu kripto Silvergate dan Signature, penginjil aset digital adalah sedikit dan jauh antara di Boca. Dan beberapa yang tinggal telah menjadi pintar.
“Anda tidak akan melihat seberapa banyak kemeja-T hitam tahun ini,” kata presiden FIA Walt Lukken.
“Malah orang-orang crypto juga memakai blazer,” tambah seorang lagi eksekutif FIA.
Tetapi formaliti yang diperbaharui mencerminkan lebih daripada perubahan pakaian semata-mata. Berbeza dengan percubaan FTX untuk merobek dan membina semula susunan kewangan yang telah ditetapkan, firma crypto kini cuba menjadikan perniagaan mereka kelihatan lebih seperti pesaing lama mereka.
“Mereka tidak mati, saya melihat mereka – ada yang datang lebih ke arah kami,” kata Gerry Corcoran, ketua eksekutif broker berusia 104 tahun RJ O’Brien. “Mereka mahu bermain mengikut peraturan kami sekarang, dan bukannya menyekat perantaraan.”
FTX telah mencadangkan untuk menggantikan broker seperti RJ O’Brien — yang dikenali sebagai pedagang komisen niaga hadapan, atau FCM — dengan sistem algoritma yang akan mencairkan kedudukan pelabur secara automatik apabila tahap margin jatuh terlalu jauh. Sekarang, broker kripto Coinbase dan Robinhood cuba untuk menjadi FCM sendiri.
Walaupun terdapat pelbagai krisis sepanjang tahun lalu, kebanyakan eksekutif di Boca minggu ini mencadangkan crypto masih mempunyai masa depan sebagai bahagian penting dalam pasaran kewangan. “Saya penyokong besar blockchain,” kata ketua eksekutif Kumpulan CME Terry Duffy, yang bertelagah dengan Bankman-Fried pada persidangan sebelumnya. Beliau menambah bahawa “struktur pasaran akan berubah” hasil daripada teknologi lejar.
Seorang eksekutif di bursa besar lain menyerlahkan minat berterusan di kalangan pegawai kerajaan dan bank pusat untuk mencipta mata wang digital mereka sendiri. Seorang lagi menambah bahawa sistem pasca perdagangan tradisional mungkin menjadi lebih cekap dengan “membenamkan rantaian blok”. Bank Pusat Eropah adalah antara institusi yang sedang meneroka penggunaan teknologi blockchain untuk menyokong infrastruktur pasaran.
Pemimpin di Coinbase — salah satu daripada segelintir penaja kripto yang masih di Boca — menunjukkan mereka bersedia untuk menyertai dengan beberapa jenaka: mengambil bahagian dalam panel membina semula industri kripto, bertajuk “kembali kepada perniagaan kasual”. John D’Agostino, pakar strategi institusi kanan, menyindir tentang betapa dia sangat menyayangi bank, menggesa mana-mana jurubank dalam khalayak untuk “menghubungi saya”.
Sekali lagi, bagaimanapun, humor itu mencerminkan isu yang lebih besar bagi kebanyakan orang dalam industri crypto. Selepas kejatuhan Silvergate dan Signature, banyak firma aset digital dibiarkan berebut untuk mendapatkan penyedia perbankan baharu. Penurunan mereka telah menjejaskan pembayaran sepanjang masa.
Beberapa institusi mapan yang sebelum ini telah diketepikan oleh firma crypto muda percaya gangguan baru-baru ini akan menyebabkan “penerbangan ke kualiti”, yang akan memudahkan mereka untuk mendapatkan perniagaan daripada pelabur yang berhati-hati terhadap perniagaan asli kripto.
“Jika anda [a company like] Goldman Sachs, siapa yang anda mahu menjalankan perniagaan crypto di AS?” tanya ketua satu pembuat pasaran. “Ia bukan firma asli kripto. Institusi yang lebih besar melihat ini sebagai momen mereka.”
Pengendali bursa Cboe Group, sebagai contoh, meningkatkan kehadirannya di Boca tahun ini, menaja beberapa acara dengan kehadiran kumpulan eksekutif.
Walau bagaimanapun, sesetengah peserta mengkritik penganjur acara, FIA, dan pengawal selia di CFTC, kerana sentiasa mengambil serius janji-janji yang digembar-gemburkan oleh kumpulan seperti FTX. Boca biasanya merupakan acara terbesar dalam kalendar industri, tetapi seorang eksekutif di bursa tradisional yang besar berkata dia telah melangkau acara tahun lepas kerana kemasukan apa yang dipanggil “crypto bros”.
Duffy dari CME berkata rancangan FTX “akan meletupkan pasaran”, dan kemunculan Bankman-Fried pada 2022 hanyalah satu cara untuk mendapatkan pembiayaan “untuk menutup tirai penipuan yang dia lakukan”.
Namun, malah mereka yang mengalu-alukan kembalinya kepada keadaan normal berminat untuk mengambil iktibar daripada gangguan singkat itu. Ketua sebuah firma perdagangan proprietari berkata kemasukan crypto “membuat semua orang berfikir”, mendorong perbincangan yang lebih serius tentang topik seperti memperkenalkan perdagangan sepanjang masa untuk kelas aset tradisional.
“Apa yang kripto pandai ialah menolak sampul surat,” kata seorang eksekutif dari bursa tradisional – menyatakan bahawa perbualan sekitar 24/7 perdagangan ekuiti telah meningkat sejak nama terkenal melihat permintaan dalam pasaran crypto. Lewat tahun lepas, CBOE melanjutkan waktu dagangan pada dua lagi produk pilihan untuk “membolehkan pedagang melaraskan kedudukan sepanjang masa”.
Ketua FIA Lukken berkata adalah “boleh difahami” bahawa industri telah berundur kepada model yang lebih biasa, tetapi juga berminat untuk mengekalkan beberapa pelajaran. “Saya melepaskan hubungan tahun lepas,” katanya. “Saya belum balik.”
