Pengakhiran kadar faedah yang rendah dari segi sejarah telah dibilkan sebagai berita baik untuk bank, yang menghasilkan lebih banyak wang apabila perbezaan semakin meluas antara apa yang mereka caj kepada peminjam dan apa yang mereka bayar untuk pembiayaan. Tetapi krisis baru-baru ini di kedua-dua belah Atlantik menunjukkan bahawa realitinya lebih kompleks, meninggikan kebijaksanaan konvensional.
Sesetengah bank, terutamanya di Eropah, terperangkap dengan buku pinjaman besar pada kadar faedah yang ditetapkan jauh di bawah paras semasa. Orang lain dengan bahagian buku mereka yang lebih tinggi pada kadar berubah-ubah boleh segera mengenakan bayaran lebih untuk pinjaman tertunggak tetapi berisiko gelombang mungkir daripada peminjam yang tidak lagi mampu membayar hutang mereka.
Kemudian terdapat isu bon kerajaan, di mana bank telah memegang lebih banyak kecairan mereka selepas peraturan pasca krisis kewangan mengekang pengambilan risiko mereka. Bon yang dibeli setahun lalu telah jatuh nilainya kerana ia menawarkan kadar faedah yang lebih rendah daripada yang dijual hari ini, yang tidak mengapa melainkan bank terpaksa menjualnya untuk memenuhi permintaan pendeposit.
Satu lagi kebimbangan ialah tingkah laku pendeposit yang tidak dapat diramalkan kerana mereka mencari tempat yang lebih menguntungkan untuk meletakkan wang tunai mereka, termasuk dana pasaran wang dan kripto, jika bank lambat menaikkan kadar untuk simpanan.
Di bawah ialah ikhtisar tentang bagaimana semua ini dan banyak lagi dimainkan di cawangan dan bilik perdagangan dari London ke New York.
Kerugian pada portfolio bon
Bank secara rutin membeli hutang kerajaan yang sangat selamat sebagai cara untuk memenuhi keperluan kawal selia untuk memegang jumlah aset cair berkualiti tinggi yang mencukupi. Kenaikan kadar telah menyebabkan penurunan mendadak nilai bon tersebut.
Rizab Persekutuan AS berkata bank-bank Amerika mengalami kerugian tidak direalisasi sebanyak $620.4 bilion pada portfolio sekuriti mereka pada akhir 2022, termasuk $340.9 bilion pada bon yang mereka tidak merancang untuk menjual. Di bawah peraturan AS, pemberi pinjaman tidak perlu mengambil kira kerugian tanda kepada pasaran dalam nisbah pendapatan atau modal mereka, jadi kebanyakannya tidak melindung nilai terhadap kemungkinan itu.
Apabila bank mendapati dirinya kekurangan tunai untuk memenuhi aliran keluar deposit, seperti yang berlaku kepada Silicon Valley Bank, ia mungkin terpaksa menjual sebahagian daripada portfolio “dipegang sehingga matang”nya, menimbulkan kerugian dan berpotensi menakutkan pelabur dan pendeposit.
Peraturan adalah berbeza untuk bank di Eropah, di mana modal kawal selia sudah menggambarkan kesan kadar faedah semasa ke atas kebanyakan bon. Bank-bank Eropah juga nampaknya telah melindung nilai sebahagian besar risiko kadar. Itu menghapuskan masalah kerugian tidak direalisasi yang menjejaskan keupayaan bank untuk memberi pinjaman, kerana kesan pada nilai bon berlaku dalam masa nyata.
Pinjaman kadar tetap
Kenaikan kadar menimbulkan dua cabaran kepada bahagian pinjaman buku aset bank.
Mereka yang mampu menyalurkan kenaikan kadar kepada pelanggan melalui pinjaman kadar terapung menikmati lonjakan pendapatan pada tahun 2022. Pinjaman kadar tetap mempunyai peluang yang lebih kecil untuk mungkir tetapi ia juga merupakan hambatan keuntungan bagi bank yang kos pendanaannya sendiri akan meningkat.
Kadar yang lebih tinggi juga membawa kepada lebih banyak kemungkiran, walaupun pinjaman tidak berbayar kekal pada tahap rendah di EU di mana hanya 1.5 peratus daripada gadai janji dikelaskan sebagai pinjaman lapuk pada bulan September, data Lembaga Perbankan Eropah terkini menunjukkan.
Pinjaman kadar boleh ubah semakin popular di zon euro tetapi gadai janji tetap masih menyumbang kira-kira tiga perempat daripada jumlah keseluruhan, menurut data Bank Pusat Eropah. Perkadaran itu berbeza mengikut negara — kajian ECB pada 2019 mendapati bahawa produk kadar tetap merangkumi hanya 4.5 peratus daripada gadai janji di Portugal tetapi lebih daripada 80 peratus di Perancis.
Gambaran itu lebih rumit di AS, di mana gadai janji kadar boleh laras menyumbang kurang daripada 10 peratus daripada jumlah gadai janji tetapi 36 peratus daripada yang dipegang pada kunci kira-kira bank, menurut data Perbadanan Insurans Deposit Persekutuan.
Hartanah komersial
Pinjaman hartanah komersial menjadi tumpuan terutamanya untuk bank. Selain kadar faedah yang melonjak, pelabur hartanah menghadapi penilaian yang lebih rendah kerana perubahan berkaitan pandemik kepada corak kerja dan membeli-belah.
Hanya lebih dua perlima daripada pinjaman CRE AS dipegang oleh bank, menurut JPMorgan.
Pengerusi Fed Jay Powell berkata minggu lalu bahawa bank pusat “sedar” tentang penumpuan dalam pinjaman CRE tetapi menegaskan bahawa dia tidak fikir isu itu setanding dengan tekanan lain pada bank.
Pendedahan bank-bank Eropah kepada hartanah komersial telah dikenal pasti sebagai “kelemahan utama” oleh ECB. Bagaimanapun, CRE membentuk hanya kira-kira 6 peratus daripada buku pinjaman Eropah, menurut pengurus aset DWS.
Nisbah pinjaman-kepada-nilai konservatif sebanyak 50-60 peratus di Eropah juga memberikan bank kusyen yang sihat untuk menyerap kejatuhan harga, menurut kajian Bayes Business School.
Namun kos hutang meningkat dua kali ganda dalam setahun dan penganalisis menjangkakan kegawatan dalam sektor perbankan akan menambah cabaran pembiayaan semula. “Standard pinjaman pada masa hadapan akan menjadi lebih ketat,” kata Zachary Gauge, penganalisis hartanah di UBS. “Kami tidak melihat banyak jualan paksa yang datang tetapi ada aset yang bermasalah.”
Aset persendirian
Satu lagi bidang yang diberi tumpuan ialah pendedahan bank kepada dunia kredit swasta yang berkembang pesat. Paling tinggi dalam senarai pantauan pengawal selia ialah pinjaman berleveraj, yang biasanya digunakan oleh firma ekuiti swasta untuk membiayai pemerolehan mereka.
Pinjaman berleveraj biasanya menggabungkan “leveraj tinggi, andaian pembayaran balik yang agresif, perjanjian yang lemah, atau syarat yang membolehkan peminjam meningkatkan hutang, termasuk cabutan pada kemudahan tambahan,” menurut semakan tahunan yang dikeluarkan oleh pengawal selia AS bulan lepas.
Oleh kerana pinjaman sedemikian menarik faedah pada kadar terapung, nilainya tidak turun secara mekanikal apabila kadar meningkat — tetapi itu mungkin tidak banyak membantu jika syarikat yang terlebih leveraj bergelut untuk memenuhi peningkatan kos membayar hutang mereka.
Kredit kepada dana lindung nilai yang telah membuat pertaruhan besar pada kadar faedah adalah satu lagi bidang yang dipantau dengan teliti oleh bank. The Financial Times melaporkan hujung minggu lalu bahawa pengawal selia AS telah menyatakan kebimbangan terhadap satu dana, Rokos, yang terpaksa memberikan cagaran tambahan kepada bank selepas pertaruhan kadarnya menjadi mundur.
Aliran keluar deposit
Apabila kadar faedah dan inflasi meningkat, penyimpan mengharapkan wang mereka bekerja lebih keras. Itu tidak selalu berlaku di bank, yang boleh mendorong pelanggan untuk membawa wang mereka ke tempat lain.
Di AS, jumlah deposit bank telah jatuh 3.3 peratus sejak Fed mula menaikkan kadar faedah tahun lepas, kerana penyimpan mencari alternatif yang memberi hasil lebih tinggi kepada faedah 1 peratus yang ditawarkan oleh kebanyakan bank AS, seperti 4 peratus yang mereka boleh perolehi. daripada dana pasaran wang.
Aliran ini semakin meningkat pada masa SVB dan Signature Bank gagal. Deposit di bank AS merosot paling banyak dalam hampir setahun dalam tempoh tujuh hari hingga 15 Mac.
Data Rizab Persekutuan menunjukkan bahawa aliran keluar deposit – yang keseluruhannya berjumlah $98.4bn atau 0.6 peratus daripada jumlah keseluruhan – datang daripada bank-bank kecil, manakala terdapat peningkatan dalam deposit pada saingan yang lebih besar.
“Kami boleh melihat masalah kredit yang besar kerana bank perlu mengekang pemberian pinjaman kerana penerbangan deposit yang besar,” kata Kathy Bostjancic, ketua ekonomi di Nationwide.
Di zon euro, pendeposit telah mengeluarkan €214 bilion sejak lima bulan lalu, atau 1.5 peratus daripada jumlah deposit, menurut data yang diterbitkan minggu ini oleh Bank Pusat Eropah. Penurunan itu dipercepatkan pada Februari, bulan terbaru yang terdapat data, apabila pendeposit mengurangkan pegangan mereka sebanyak €71.4bn, kejatuhan bulanan terbesar sejak rekod bermula pada 1997.
Bank-bank Eropah telah dapat menggantikan beberapa pendanaan deposit dengan mengeluarkan bon dilindungi, yang dijamin daripada kumpulan pinjaman rumah, kata Luca Bertalot, setiausaha agung Persekutuan Gadai Janji Eropah.
Kos pembiayaan meningkat
Walaupun sumber pembiayaan lain tersedia, ia menjadi lebih mahal apabila kadar meningkat kerana pelabur menuntut hasil yang lebih tinggi.
Keputusan baru-baru ini oleh pengawal selia Switzerland Finma untuk menghapuskan SFr16bn ($17bn) bon peringkat 1 tambahan sebagai sebahagian daripada pengambilalihan UBS Credit Suisse akan meningkatkan lagi kos pembiayaan borong bank Eropah.
Secara purata, bank Eropah memegang pendedahan AT1 bersamaan dengan 2.2 peratus daripada aset berwajaran risiko mereka, walaupun ia nyata lebih tinggi pada beberapa pemberi pinjaman seperti Julius Baer dengan 7.2 peratus, dan Barclays pada 3.9 peratus.
“Bagi bank Swiss peringkat kedua – bukan UBS tetapi seperti Julius Baer atau Vontobel – terdapat kebimbangan sama ada pasaran akan dibuka untuk AT1 dan, walaupun ia, pada harga berapa?” kata seorang penasihat kepada beberapa bank.
Laporan tambahan oleh Mark Vandevelde, Jennifer Hughes dan Kate Duguid di New York; Owen Walker dan Joshua Oliver di London; Martin Arnold di Frankfurt; dan Sarah White di Paris
