Pada suatu masa dahulu, pencen memastikan orang ramai dapat menjalani persaraan yang selesa dan bahagia.
Tidak lagi. Pencen adalah tongkat ajaib untuk melambai pada pelbagai masalah ekonomi UK, daripada pasaran saham yang sakit atau produktiviti yang rendah kepada ketidaksamaan serantau. Setakat mana mereka boleh memainkan peranan dalam menangani isu-isu ini, ia akan menjadi proses yang panjang dan terlibat. Mencuba jalan pintas melalui dekri politik adalah tidak bijak.
Terdapat beberapa isu yang berbeza di sini. Pertama, skim faedah takrif persendirian – dinosaur pencen masa lalu – telah bertukar daripada ekuiti kepada bon apabila ia ditutup dan ahli menghampiri persaraan.
Itu adalah faktor terbesar di sebalik peruntukan wang daripada pencen UK ke pasaran saham UK jatuh daripada 53 peratus pada 1997 kepada 6 peratus pada 2021, dan ia tidak akan berubah.
Skim caruman tertakrif masih memperuntukkan lebih separuh aset mereka kepada ekuiti, menurut kumpulan pemikir New Financial, tetapi semua orang – termasuk pengurus aset dan penanggung insurans – juga telah beralih daripada saham UK yang mencari peluang yang lebih baik di luar negara. Sedih tapi benar.
Kedua, terdapat persoalan mengenai pelaburan infrastruktur dan ekuiti swasta, yang lebih diingini oleh kerajaan — kedua-duanya untuk meningkatkan pulangan dana pencen dan untuk membantu membina semula dengan lebih baik, menaik taraf, atau memajukan lagi kehebatan pada masa ini.
Terdapat peluang untuk melakukan lebih banyak lagi dengan skim pencen kerajaan tempatan, yang telah saya tulis sebelum ini. Tetapi tumpuan semasa nampaknya adalah pada skim caruman yang ditentukan, dengan kira-kira £550bn daripada jumlah keseluruhan £2.8tn pasaran pencen dalam aset.
Harapan besar ialah Australia, tanah peluang dan pasaran sumbangan yang disediakan dengan baik, ditakrifkan di mana sejumlah besar wang membuat peruntukan yang besar kepada aset tidak tersenarai.
Sistem persaraan Australia mempunyai hampir A$3.5tn (£1.9tn) dalam aset selepas tiga dekad di mana sumbangan telah meningkat secara berterusan, periuk disatukan dan pelaburan dipelbagaikan. UK hanya 10 tahun dalam pendaftaran automatik kebanyakan pekerja ke dalam simpanan pencen.
Idea bahawa terdapat versi kejayaan semalaman bagi model Australia adalah untuk kookaburra. Hak kekal pemegang amanah pencen untuk melabur kerana mereka melihat terbaik bagi pihak ahli mereka berjalan melalui perbahasan ini. Paksaan undang-undang untuk melabur mungkin akan bercanggah dengan undang-undang amanah dan tugas pemegang amanah, menurut pakar.
Untuk merumitkan lagi perkara, aset caruman ditakrifkan dibahagikan secara kasar antara skim berasaskan amanah (dikawal oleh Pengawal Selia Pencen) dan struktur berasaskan kontrak (biasanya dikendalikan oleh penanggung insurans dan dikawal oleh Pihak Berkuasa Kelakuan Kewangan). Setiap satu mungkin perlu dikendalikan secara berbeza.
Pemegang amanah pencen — selepas bertahun-tahun mengikuti bintang pembimbing yuran rendah — didesak untuk mengambil lebih banyak risiko pada kos yang lebih tinggi. Itu mengambil masa. Kenderaan yang dicipta oleh kerajaan tahun lepas untuk membolehkan pelaburan pencen menjadi aset tidak cair, Dana Aset Jangka Panjang, hampir tidak dilancarkan: hanya dua telah dibenarkan, walaupun terdapat saluran paip yang sedang dibangunkan. Masih terdapat kewaspadaan tentang membayar lapisan yuran kepada pengantara, di mana skim tidak mempunyai berat untuk melabur secara langsung.
Satu pengajaran daripada pengalaman Australia, hujah Gregg McClymont dari IFM Investors, ialah skim pekerjaan mencipta kenderaan mereka sendiri (IFM) untuk mengumpulkan sumber dan mengelakkan kebocoran yuran kepada pihak ketiga. “Pencen bukan industri kotej,” kata McClymont, dan pendekatan ini mencapai skala dengan cepat.
Skim Australia telah terus disatukan dari semasa ke semasa, dengan pemilik IFM jatuh dari 30 kepada 17. Jika kerajaan mahu menggunakan kayu besar, sumber terkumpul dan penyatuan adalah tempat untuk melakukannya.
Satu lagi faktor di sebalik kejayaan Australia ialah sistem itu bersatu apabila negeri-negerinya pada dasarnya menswastakan infrastruktur. Dalam erti kata lain, terdapat banyak barangan yang baik untuk dibeli. Industri pencen dan pelaburan UK mengadu bahawa kerajaan tidak membawa ke hadapan peluang dalam tenaga bersih, perumahan atau infrastruktur pengangkutan di mana-mana berhampiran kuantiti yang diperlukan — sama ada untuk negara atau keperluan pelaburan mereka.
Di sinilah lobak merah masuk. “Bukan reformasi rejim pencen yang diperlukan untuk meningkatkan pelaburan dalam aset UK. . . tetapi dasar ekonomi dan perindustrian yang koheren, stabil dan mampan untuk menjadikan UK pada asasnya lebih menarik kepada pelabur,” kata Andrew Warwick-Thompson, pemegang amanah pencen profesional dan bekas pengawal selia. “Dalam pasaran global yang bersaing untuk mendapatkan modal mereka, pelabur perlu ditarik bukan dipaksa.”
adil dinkum.
helen.thomas@ft.com
@helentbiz
