Ingat NFT? Mereka seperti Pet Rocks tetapi bukannya batu, terdapat penipuan. Sekarang mereka sudah mati, hampir semuanya, dan yang tinggal ialah data.
Data ini mungkin terbukti sangat berguna, dengan cara yang tidak pernah digunakan oleh resit digital proprietari untuk JPG monyet, kerana ia menjanjikan pandangan 360 darjah spekulasi dalam bentuk yang paling tulen.
Selain tidak mempunyai sebarang nilai asas, NFT hampir mustahil untuk dipendekkan atau dilindung nilai, jadi ia menarik hampir secara eksklusif kepada pelanggan runcit. Tambahkan blok blok awam yang memberikan setiap asal perdagangan dan kebolehkesanan, dan kami mempunyai gambaran rajah pertama tentang bagaimana tindakan individu menimbulkan kegilaan orang ramai.
Itulah premis kertas kerja daripada profesor Institut Kewangan Switzerland Andrea Barbon dan Angelo Ranaldo, yang menjalankan lebih daripada 15 juta transaksi NFT untuk mencari perkara yang menimbulkan buih. Kesimpulan mereka — bahawa dalam pasaran yang penuh dengan pam dan pembuangan, segelintir peniaga yang sama boleh melihat seperti penyamun — mungkin tidak sepenuhnya mengejutkan, tetapi adalah baik untuk melihat bukti.
Daripada lebih $18 bilion dagangan NFT antara Januari 2021 hingga September 2022, Barbon dan Ranaldo mengenal pasti kira-kira 1,000 acara di mana purata harga jualan koleksi NFT meningkat sekurang-kurangnya dua kali ganda dalam masa 24 jam. Lebih sedikit daripada separuh masa, pop diikuti dengan serta-merta dengan penurunan.
Kemeruapan yang tinggi pada perolehan yang rendah ialah amaran yang jelas bahawa kemalangan akan datang, tanpa mengira apa yang berlaku dalam pasaran yang lebih luas. Barbon dan Ranaldo juga mendapati bahawa kenaikan harga yang melibatkan lebih sedikit peserta kurang dapat dipertahankan, mungkin kerana mereka menarik tumpuan pelabur yang optimis dan terlalu yakin yang lebih tinggi.
Memandangkan dinamik yang sama ini juga merupakan faktor dalam buih tradfi, penulis berpendapat bahawa “pasaran NFT sememangnya tidak lebih rasional daripada pasaran kewangan tradisional”. Baik.
Di mana kertas itu paling banyak membina penyelidikan sedia ada ialah kajiannya tentang ikan paus berbanding ikan. Analisis dompet mengenal pasti pedagang NFT yang secara konsisten terbaik dalam menentukan masa pasaran tanpa tertarik dengan gembar-gembur seketika. Mereka adalah orang yang berdagang dalam jumlah yang agak besar merentasi berbilang bursa, memegang kedudukan mereka lebih lama dan lebih cenderung untuk menggunakan leverage.
Implikasinya, bahawa pelabur runcit yang canggih lebih berbakat dalam menjana wang daripada spekulator, mungkin kelihatan jelas kepada semua orang selain daripada pelajar penemuan harga. Namun kesimpulannya, bahawa ia adalah paling selamat untuk mengikuti paus, mungkin akan terdengar seperti karut kepada sesiapa yang telah memberi perhatian sejak beberapa tahun kebelakangan ini.
Penipuan sudah tentu gajah berpixel gergasi dalam kertas khusus ini. Barbon dan Ranaldo tidak menceburkan diri ke dalam sebab musabab, hanya membuat rujukan yang lulus kepada kemungkinan kohort canggih itu menyamarkan niat mereka dengan menjalankan berbilang dompet dan mengelakkan ranap dengan menyebabkannya.
Satu bahagian mengenai perdagangan basuh mencatatkan kesan buruknya terhadap kualiti pasaran, tetapi juga mendapati bahawa ikan paus tidak lebih teruk walaupun selepas perdagangan palsu ini dikecualikan. Carta di bawah menunjukkan portfolio NFT yang dipilih untuk kecanggihan pelabur dan kepelbagaian pemilikan (“pembolehubah berasaskan ejen”) menunjukkan prestasi yang lebih baik daripada yang dipilih pada isyarat gelembung tradisional turun naik yang tinggi pada volum rendah (“pembolehubah agregat”).
Kesimpulan adalah dua kali ganda: ukuran kualiti pasaran boleh “meramalkan pembentukan gelembung dan kejatuhan harga dengan ketara”; dan “pelabur canggih” menggunakan “maklumat dan kemahiran unggul” untuk mengelakkan kerosakan.
Walau bagaimanapun, sejauh mana penemuan ini dibentuk oleh ketiadaan unik dan pelanggaran undang-undang NFT adalah mustahil untuk meneka. bukan semua NFT memasarkan gelembung, dengan tempoh satu-satunya pembolehubah? Adakah terdapat banyak yang perlu dipelajari apabila penemuan itu digunakan pada pasaran yang terkawal dan mantap dalam aset yang mempunyai beberapa utiliti dunia sebenar selain pengubahan wang haram?
Kertas penuh ada di sini; kotak komen kami ada di bawah.
Dan sekiranya anda tertanya-tanya: ya, terdapat NFT Pet Rock. Kemuncaknya adalah pada Ogos 2021, apabila satu dijual pada harga $1.3 juta dan satu lagi dibeli oleh crypto shillmaster Justin Sun untuk $500k. Bahagian pecahan EtherRock asal boleh dibeli hari ini dengan harga $0.00002667, setelah kehilangan 99 peratus nilainya dalam setahun. Ini, nampaknya, adalah apa yang dikira sebagai “sememangnya tidak lebih rasional daripada pasaran kewangan tradisional.”
