Angsa hijau yang ‘bertelur emas’

Pagi ini, komuniti kewangan bangun di dunia di mana Credit Suisse telah dihentikan.

Semua institusi kewangan mempunyai tahun baik dan tahun buruk. Tetapi apa yang penting bagi Credit Suisse ialah mengalahkan UBS. Kini, untuk diperoleh oleh saingan anda, ia pasti mengejutkan mereka di kedua-dua bank. Ia adalah anjakan tektonik untuk budaya perbankan bertingkat Switzerland dan, secara lebih luas, untuk kewangan global.

Saya akan katakan, dalam interaksi saya dengan warga Credit Suisse — terutamanya di Washington — mereka sopan, mesra dan bersedia untuk menjelaskan sesuatu. Saya tidak akan mengatakan itu tentang semua bank global.

Di AS, yang masih bergelora dalam krisis perbankannya sendiri, tumpuan diberikan kepada bank serantau dan keupayaan mereka untuk menahan penularan dari Silicon Valley Bank. Bank komuniti memainkan peranan besar dalam membiayai hartanah komersial dan jika bank menarik balik pinjaman, bagaimanakah ia akan menjejaskan sokongan untuk Akta Pengurangan Inflasi? Adakah pemerasan kredit kini memperincikan IRA? Ini adalah kebimbangan yang akan kami ikuti.

Kami juga ingin menyerlahkan laporan rakan sekerja kami pada penghujung minggu lepas tentang maklum balas kepada cadangan EU untuk meningkatkan pembuatan boleh diperbaharui. Syarikat solar Eropah mengadu had import China boleh menghalang pengeluaran mereka sendiri. Sekurang-kurangnya satu perniagaan tenaga angin berkata langkah itu tidak akan berfungsi sehingga ia disandarkan dengan wang tunai.

Dalam surat berita hari ini, Kenza menyiasat kekuatan berterusan “greenium” dalam pasaran bon mampan. Dan Tamami menyelidiki persoalan besar tentang pertimbangan iklim Bank of Japan sekarang bahawa bank pusat itu berada di bawah kepimpinan baharu — Kuil Patrick-Barat

Perisa hijau mengatasi vanila biasa

Dalam pasaran hutang, hijau menjual. Bon dengan sebarang jenis label kemampanan mengatasi prestasi setara “vanila” pada separuh kedua tahun lalu, menurut penyelidikan baharu, menambah bukti hutang jenis ini boleh meningkatkan pulangan untuk dana pendapatan tetap.

Analisis bon korporat denominasi euro 72 dan dolar oleh Inisiatif Bon Iklim bukan untung mendapati setiap rasa hutang mampan mengatasi hutang lain yang dikeluarkan oleh syarikat yang sama pada separuh kedua tahun lalu.

Ini termasuk apa yang dipanggil bon berkaitan kemampanan, yang menghukum penerbit yang gagal memenuhi matlamat alam sekitar dan sosial tertentu, dan bon “penggunaan hasil” yang lebih tradisional yang memperuntukkan tunai yang diperoleh untuk projek seperti panel solar atau perumahan yang dibantu.

“Bon tematik mempunyai penerbit dan pelabur saling berhadapan,” kata Sean Kidney, ketua eksekutif CBI. “Dalam satu dekad yang penting untuk tindakan iklim, pasaran bon yang mampan adalah angsa yang meletakkan telur emas.”

Hutang dengan label hijau mempunyai rangsangan tertinggi, dikenali sebagai “greenium”: hasil purata hampir setengah mata peratusan lebih rendah berbanding dengan bon setara, menurut CBI. (Hasil bon jatuh apabila harga meningkat.) Ini bermakna syarikat menaikkan wang mereka dengan lebih murah daripada yang sepatutnya mereka lakukan.

Ia juga menemui bukti kenaikan harga yang lebih tinggi dalam pasaran sekunder pada bulan selepas terbitan, yang akan memberi manfaat kepada pelabur.

Bon kerajaan Jerman sering digunakan untuk menggambarkan faedah penetapan harga bon hijau, kerana negara mengeluarkan hutang hijau dan bukan hijau secara serentak dalam struktur “kembar” yang mudah untuk dibandingkan. Purata hasil pada terbitan kerajaan Jerman bernilai €5 bilion dengan tag hijau adalah 1.25 mata asas lebih rendah daripada nilai setara biasa Ogos lalu, kata CBI.

Walau bagaimanapun, pengkritik menegaskan bahawa jika tiada penelitian kawal selia yang kukuh, mana-mana penerbit boleh memutuskan untuk menambah tag hijau pada bon, walaupun bukan tanpa kontroversi dalam kes pencemar besar seperti syarikat penerbangan atau syarikat minyak.. Ia hanya perlu berjanji untuk membelanjakan wang yang diperolehnya untuk projek dengan kepelbagaian biologi atau faedah iklim.

Apabila pasaran bon merosot di seluruh dunia tahun lepas dan kesedaran runcit tentang potensi pencucian hijau meningkat, terbitan dalam pasaran bon mampan jatuh buat kali pertama, daripada $1.1tn pada 2021 kepada $863bn pada 2022, menurut data Bloomberg.

Walaupun begitu, beberapa pelabur memberitahu CBI bahawa mereka tidak akan membeli beberapa bon jika bukan kerana label hijau yang dilampirkan, termasuk yang dikeluarkan oleh syarikat kereta Renault dan Volkswagen. –Kenza Bryan

Soalan tentang risiko iklim berleluasa di bawah kepimpinan BoJ baharu

Selepas Haruhiko Kuroda memimpin Bank of Japan melalui 10 tahun pelonggaran monetari yang “belum pernah terjadi sebelumnya”, Kazuo Ueda ditetapkan untuk menjadi gabenor Bank of Japan seterusnya pada 9 April.

Tugas pertama yang akan dihadapi oleh Ueda ialah menormalkan dasar monetari Kuroda yang sangat longgar — tanpa menyebabkan kesan sampingan yang besar terhadap ekonomi ketiga terbesar di dunia itu. Tetapi pelabur yang mementingkan ESG mungkin mempunyai soalan lain: bagaimana Ueda akan mengendalikan legasi perubahan iklim Kuroda?

Kuroda menjelaskan kepercayaannya bahawa membantu masyarakat menangani perubahan iklim adalah dalam mandat bank pusat. Di bawah pengawasannya, BoJ melancarkan skim yang menawarkan pinjaman tanpa faedah kepada bank untuk meningkatkan kewangan hijau dan peralihan.

Ueda, yang akan menjadi ketua BoJ pertama dari ahli akademik di Jepun selepas perang, telah membuat sedikit ulasan mengenai topik menggunakan dasar monetari untuk bertindak balas terhadap risiko perubahan iklim. Contoh yang jarang berlaku ialah artikel Nikkei yang diterbitkan pada Disember 2021 (tersedia di sini untuk mana-mana pembaca berbahasa Jepun.)

Dalam artikel itu, Ueda berhujah bahawa walaupun bank pusat boleh menangani risiko perubahan iklim, tindakan itu harus bersifat sementara dan diteruskan dengan berhati-hati. Membimbing pasaran dan masyarakat untuk menyahkarbonisasi lebih merupakan tugas bagi pihak berkuasa fiskal, kerana bank pusat tidak mempunyai alat yang mencukupi untuk berbuat demikian, tambahnya.

Beliau juga berkata bahawa mewujudkan cukai karbon dan skim penetapan harga karbon, yang beliau percaya akan mencetuskan inovasi dalam bidang tenaga bersih, lebih kepada “cara semula jadi” untuk mencapai masyarakat sifar bersih daripada campur tangan oleh bank pusat. Jika perniagaan tidak dapat mengumpul wang yang mencukupi untuk transformasi hijau dan memerlukan sokongan orang ramai, “institusi kewangan yang dekat dengan kerajaan” – bukannya bank pusat – harus mengambil bahagian, tulisnya.

Kesangsiannya terhadap peranan bank pusat dalam mengurangkan perubahan iklim menunjukkan perbezaan yang ketara daripada bekas calon untuk mengetuai BoJ. Masayoshi Amamiya, seorang veteran BoJ yang dilaporkan Nikkei telah didekati sebagai kemungkinan pengganti Kuroda, percaya bahawa bertindak balas terhadap perubahan iklim adalah bahagian penting dalam mandat BoJ.

Dengan keengganan jelas Ueda untuk mendalami penglibatan bank pusat dalam memerangi perubahan iklim, ramai pemerhati BoJ tidak menjangkakan komitmen lanjut dalam bidang ini.

Tetapi sebaliknya, sangat sedikit yang menjangkakan Ueda akan memperkenalkan perubahan drastik berbanding dengan pendahulunya. Memandangkan pentadbiran Fumio Kishida menetapkan transformasi hijau sebagai salah satu keutamaan utamanya, tidak mungkin Ueda akan melepaskan inisiatif Kuroda, kata Satoru Kado, pakar ekonomi utama di Mitsubishi UFJ Research and Consulting. (Tamami Shimizuishi, Nikkei)

Bijak membaca

Syarikat yang menolak komitmen sosial dan alam sekitar mereka dalam menghadapi serangan politik “karut” berisiko mengasingkan generasi bakat, ketua eksekutif baharu Mars telah memberi amaran. Dalam wawancara pertamanya sejak menjadi Ketua Pegawai Eksekutif September lalu, Poul Weihrauch memberitahu rakan sekerja kami Andrew Edgecliffe-Johnson bahawa “syarikat berkualiti dilaburkan secara mendalam dalam [ESG] dan jika saya keluar dari pejabat ini dan saya mengambil rakan sekutu berusia 25 tahun yang telah menyertai kami dari universiti mereka akan mahu kami melakukan ini”.

“Kami tidak percaya bahawa tujuan dan keuntungan adalah musuh,” tambahnya.